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　　J9九游会◈◈ღ！J9九游会最新网站◈◈ღ，人才招聘◈◈ღ，J9九游会官网◈◈ღ，J9九游会◈◈ღ！J9九游会老哥俱乐部◈◈ღ，国际新闻◈◈ღ，宏川智慧发布2024年及1Q25的业绩公告◈◈ღ：2024年◈◈ღ，公司实现营业收入14.50亿元美里真里◈◈ღ，同比下滑6.27%◈◈ღ，归母净利润1.58亿元◈◈ღ，同比下滑46.57%◈◈ღ，扣非归母净利润1.25亿元◈◈ღ，同比下滑54.73%◈◈ღ。其中◈◈ღ，4Q24◈◈ღ，公司实现营业收入3.63亿元◈◈ღ，同比下滑6.20%J9九游◈◈ღ，归母净利润-0.13亿元◈◈ღ，扣非归母净利润-0.2亿元◈◈ღ。

　　1Q25◈◈ღ，公司实现营业收入3.23亿元◈◈ღ，同比下滑14.98%◈◈ღ，归母净利润0.21亿元◈◈ღ，同比下滑65.10%◈◈ღ，扣非归母净利润0.16亿元◈◈ღ，同比下滑71.76%◈◈ღ。

　　短期内◈◈ღ，国内石化物流需求面临下行压力◈◈ღ。2024年◈◈ღ，石化行业整体呈现“增产增收不增利”的特征◈◈ღ。价格下行J9九游◈◈ღ、产能结构性过剩及竞争加剧导致化工板块盈利承压J9九游◈◈ღ。作为配套行业美里真里◈◈ღ，石化仓储物流短期内也面临阶段性经营压力◈◈ღ。长期来看美里真里J9九游◈◈ღ，我国石化产品“生产集中化”与“消费分散化”的结构性特征显著◈◈ღ，跨区域运输及石化仓储需求仍具支撑◈◈ღ。

　　下游需求减弱◈◈ღ，公司经营业绩承压◈◈ღ。2024年◈◈ღ，公司顺利完成了日照宏川项目的并购◈◈ღ，其业务规模进一步提升◈◈ღ，但受下游需求减弱等因素的影响◈◈ღ，公司的经营业绩承受较大压力J9九游◈◈ღ。4Q24及1Q25◈◈ღ，公司的营收及归母净利润均有所下滑◈◈ღ，主要系行业短期内需求减少导致出租率下降美里真里◈◈ღ，影响营业收入◈◈ღ，以及固定资产折旧增加等所致◈◈ღ。

　　1Q25◈◈ღ，公司毛利率及净利率同比均有所下滑◈◈ღ。1Q25◈◈ღ，公司毛利率为43.94%◈◈ღ，同比下滑8.76个百分点◈◈ღ；净利率为6.49%◈◈ღ，同比下滑9.32个百分点◈◈ღ。

　　关注公司未来业绩增长点◈◈ღ：1)新并购项目的出租率水平提升◈◈ღ；2)福建港能库区的出租率达到成熟库区水平◈◈ღ；3)潍坊森达美库区并表及四期储罐规划建设后投产◈◈ღ；4)持续发展壁垒相对较低的化工仓库项目◈◈ღ，公司在建化工仓仓容为4.35万平方米◈◈ღ。5)公司基于现有业务◈◈ღ，对化工物流产业链进行延伸◈◈ღ；6)新并购项目落地◈◈ღ。

　　盈利预测与估值◈◈ღ：我们认为◈◈ღ，短期受化工周期下行的影响◈◈ღ，公司业绩或有波动◈◈ღ。我们下调公司25-26年归母净利润至1.88/2.47亿元（原25-26预测为2.28/3.19亿元）◈◈ღ，预计公司2027年归母净利润为2.94亿元美里真里◈◈ღ，对应EPS分别为0.41/0.54/0.64元◈◈ღ。我们看好公司的资产壁垒及作为行业龙头的长期价值◈◈ღ，给予公司2025年25倍市盈率估值（原为20x）◈◈ღ，目标价为10.27元（-26%）◈◈ღ，维持“优于大市”评级◈◈ღ。